Jebkurš uzņēmuma īpašnieks, kurš vēlas pārdot savu uzņēmumu, var gūt labumu no izpratnes par izpirkšanas pamat matemātiku un mainīgajiem lielumiem, kas veicina uzņēmuma novērtēšanu.
Apskatīsim ātru piemēru, lai uzzinātu, kā izpirkšanas fonds ņem vērā jūsu uzņēmuma vērtību un ko jūsu uzņēmums var darīt, lai tas būtu pievilcīgs ieguldījums šim ieguldītājam.
Pieņemsim, ka jūsu uzņēmumam ir 4 miljoni ASV dolāru gada ieņēmumi un 400 000 ASV dolāru gada tīrie ienākumi. Pieņemsim, ka jūsu tīrie ienākumi ir vienādi ar jūsu EBITDA (peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas). Jūs esat palielinājis savus pārdošanas apjomus par aptuveni 10 procentiem gadā, un jūsu EBITDA vienmēr ir bijusi aptuveni 10 procenti no šīs augšējās līnijas.
Šeit ir piecas lietas, ko pircējs ņem vērā, veicot matemātiku jūsu uzņēmumā:
1. EBITDA daudzkārtne
Investors domā par jūsu uzņēmuma vērtību kā EBITDA reizinājumu. Viņi apsver, kāda būs nākotnes naudas plūsma no jūsu uzņēmuma. Vienkāršs veids, kā domāt par sava uzņēmuma vērtību, šajā sistēmā ir piešķirt vairākkārtēju gada naudas plūsmu. Pieņemsim, ka šajā piemērā pircējs domā, ka jūsu uzņēmuma vērtība šobrīd ir piecas reizes lielāka nekā EBITDA jeb 2 miljoni ASV dolāru.
2. Ieņēmumu pieaugums
Jūsu uzņēmums laika gaitā ir labi audzis, taču investors, visticamāk, apsvērs scenāriju, kurā šī izaugsme nav tik strauja. Šajā gadījumā, pieņemot, ka pieauguma temps ir 5 procenti, nākamajos piecos gados jūsu ieņēmumi pieaugs no 4 līdz 5,2 miljoniem ASV dolāru.
3. EBITDA starpība
Sauksim jūsu EBITDA, kas dalīta ar jūsu ieņēmumiem, par jūsu EBITDA starpību. Šobrīd tas ir 10 procenti. Tā kā jūsu uzņēmums tiks novērtēts kā EBITDA daudzkārtējs, ir ļoti vērtīgi palielināt EBITDA, vai nu palielinot ieņēmumus, vai arī palielinot EBITDA starpību. Pieņemsim, ka laika gaitā jūs varat padarīt savu uzņēmumu nedaudz efektīvāku, tāpēc jūsu EBITDA starpība piecu gadu beigās palielinās līdz 12 procentiem, dodot EBITDA 610 000 USD.
4. Sviras apjoms
Investors, visticamāk, izmantos parādu, lai iegādātos jūsu uzņēmumu, jo uzņēmumam ir jauka naudas plūsma un tas var apkalpot šo jauno parādu. Pieņemsim, ka investors finansēs pusi no jūsu uzņēmuma pirkuma cenas - 1 miljonu ASV dolāru no kopējās pirkuma cenas 2 miljonus ASV dolāru.
5. Īpašumtiesības
Visbeidzot, jums un jūsu ieguldītājam ir jāvienojas par to, cik lielu daļu no uzņēmuma viņi faktiski pērk. Ja viņi pērk 80 procentus no jūsu uzņēmuma un jūsu uzņēmuma vērtība ir 2 miljoni dolāru, viņi jums izraksta čeku par 2 miljoniem dolāru. Viņi lūgs arī pārsniegt 20 procentus no pašu kapitāla, tāpēc jūs atgriezīsit uzņēmumā 200 000 USD (un viņi ieguldīs 800 000 USD, bet pārējie 1 miljons USD būs parāds). Vēl viens domāšanas veids ir tas, ka investors nopērk 100 procentus no jūsu uzņēmuma, un jūs pērkat 20 procentus atpakaļ ar tādiem pašiem noteikumiem, kādi ir ieguldītājam.
Finanšu modelī ir arī citi virzītāji: ietekme uz nodokļiem; parāda procentu izmaksas; vai būs starpposma finansējuma slānis; un nosakot labākās prognozes, kas vislabāk atspoguļo uzņēmuma izredzes.
Kāpēc tad izpērk ieguldītājs investē? Mums ir jāizmanto tas pats vērtēšanas modelis, kad jūs katru pārdodat uzņēmumu nākamajam pircējam, lai to noskaidrotu.
Piešķirsim jums nedaudz otrādi, sakot, ka piecu gadu laikā, palielinoties ikgadējam 5 procentu ienākumam un palielinot EBITDA starpību līdz 12 procentiem, nākamais pircējs ir gatavs maksāt sešas reizes lielāku EBITDA. Tā rezultātā iegādes cena ir 3,68 miljoni USD.
Miljons dolāru no šīs pirkuma cenas atmaksā parādu, kuru iepriekšējais investors aizņēmās, lai finansētu jūsu sākotnējo darījumu, atstājot 2,68 miljonus ASV dolāru, kas jāsadala starp jums un ieguldītāju. Jūsu 200 000 USD tagad ir pārtapuši 540 000 USD apmērā, un viņu 800 000 USD tagad ir 2,14 miljoni USD; jūs abi esat ieguldījuši 2,7 reizes lielāku ieguldījumu. Parāds USD 1 miljona apmērā rada vērtību ieguldītājam un jums. Ja šo parāda daļu aizstātu ar pašu kapitālu, investori joprojām pārdotu uzņēmumu par tādu pašu cenu, taču viņu atdeves daudzkārtējais samazināsies no ieguldījuma 2,7 reizes līdz 1,8 reizēm, jo par tādu pašu atdevi ir jāuzkrāj vairāk kapitāla.
Tagad visi pirkumi nenotiek tā. Ja viss nav kārtībā, jūs un jūsu investors var tikt iznīcināts, un jūs varētu arī atlaist. Bet jūs varat redzēt pievilcību: Tagad noņemiet naudu no galda, turpiniet augt savu uzņēmumu un pēc tam pārdodiet to vēlāk.
Tāpat kā jebkurā darījumā, jums būs jāatrod pareizais ilgtermiņa ieguldītājs un jāizveido konkurences situācija, lai jūs saņemtu vairākas cenas. Bet veiciet matemātiku, un jūs varat uzzināt, kāpēc atpirkšana varētu būt jēga jūsu uzņēmumam.