Starpstāvu finansējums ir hibrīds starp parādu un pašu kapitālu. Veicot operācijas daudzpakāpju finansēšanu, dažos gadījumos naudas avoti būs vecākais parāds, vecākais pakārtotais parāds, pakārtotais parāds, starpstāvu parāds un visbeidzot paša īpašnieka pašu kapitāls. Citiem vārdiem sakot, starpstāvu aizdevējs ir ļoti tuvu tam, lai saņemtu pēdējo samaksu, ja kaut kas noiet greizi.
Starpstāvu finansējums ir aizdevums īpašniekam ar nosacījumiem, kas pakārto aizdevumu gan dažādiem vecāka līmeņa parāda līmeņiem, gan nodrošinātiem jaunākiem parādiem. Bet starpstāvu aizdevējam parasti ir orderis (tas nozīmē rakstveidā fiksētas likumīgas tiesības), kas ļauj viņam vai viņai konvertēt vērtspapīru pašu kapitālā par iepriekš noteiktu cenu par akciju, ja aizdevums netiek samaksāts laikā vai pilnībā. Protams, pastāv daudzi varianti, no kuriem visbiežāk tiek atmaksāta daļa naudas kā pašu kapitāls . Būdams nenodrošināts un ļoti pakļauts, starpstāvu finansējums ir ļoti dārgs, aizdevējiem meklējot 20 procentu atdevi un vairāk. Ja vien tirgū nav ļoti daudz naudas un valda “neracionāla pārpilnība” (lietojot frāzi, ko izdomājis pensionētais Federālo rezervju priekšsēdētājs Alans Greenspans), starpstāvu aizdevējs nelabprāt kreditēs, ja vien uzņēmumam nebūs liela naudas plūsma, laba peļņas un izaugsmes vēsture un augums savā nozarē. Mezzanine ir noteikti nē sākuma finansējuma avots. Starp galvenajiem starpstāvu finansēšanas avotiem ir privātie ieguldītāji, apdrošināšanas sabiedrības, kopfondi, pensiju fondi un bankas.
MEZZANĪNAS MEHĀNIKA
Programmu vai iegāžu finansēšana, izmantojot šo mehānismu, parasti ietver zināmu aizdevumu kombināciju ar naudas avotu un aizņēmēja kapitāla nodrošināšanu. Šaurākais gadījums ir gadījums, kad aizdevējs aizdod skaidru naudu un saņem orderi konvertēt aizdevumu vai tā daļas uz krājumiem vai nu jebkurā laikā pēc aizdevēja izvēles, vai daļējas vai pilnīgas saistību neizpildes gadījumā. Parasti dominē šādi apstākļi: Naudas summa maina īpašnieku. Lielāko daļu no tā aizdod aizņēmējam ar procentu likmi, bet daļa no tā notiek labvēlīga kapitāla pārdošanas veidā. Turklāt aizdevējam var būt arī orderis un ierobežojošas derības, saskaņā ar kurām aizdevējs tiek tālāk aizsargāts. Aizdevuma procentu likme parasti būs krietni virs pamatlikmes, un tā būs paredzēta no četriem līdz astoņiem gadiem.
Ideālā gadījumā starpstāvu finansists paredz nopelnīt augstus procentus par aizdevumu un strauji novērtēt iegūto kapitālu (vai var iegūt par zemu cenu ar orderi). Starpstāvu finansējums parasti tiek izmantots iegādēm, kuru pamatā ir izpirkuma mehānisms, kurā visi investori, tostarp starpstāvu finansists, paredz naudas atmaksu, atkal piesaistot biznesa sabiedrību un pēc iegādes to refinansējot. Tādējādi pašu kapitālu var pārvērst naudā ar ievērojamu kapitāla pieaugumu. Neveiksmes gadījumā starpstāvu aizdevējam ir maz iespēju, izņemot, lai ietekmētu uzņēmuma apgrozījumu, izmantojot tā akcijas, kas iegūtas, izmantojot orderi.
Aizņēmējs vēršas pie starpstāvu aizdevējiem, jo nodrošinājuma trūkuma dēļ nevar iegūt kapitālu ar citiem līdzekļiem vai tāpēc, ka tā finanses nevar piesaistīt lētākas kreditēšanas iespējas. Naudas cena, protams, ir augsta augsto procentu likmju dēļ, taču īpašnieks liek derības par to, ka viņš varēs atmaksāt aizdevumu, pārāk daudz nekontrolējot.
PLUSI UN MĪNUSI
Priekšrocības
- Īpašnieks reti zaudē tiešu kontroli pār uzņēmumu vai tā virzienu. Ar nosacījumu, ka uzņēmums turpina augt un uzplaukt, maz ticams, ka tā īpašnieki saskarsies ar starpstāvu aizdevēja iejaukšanos.
- Metode piedāvā lielu elastību, veidojot amortizācijas grafikus un pašas aizņemšanās noteikumus, īpaši norādot īpašus atmaksas nosacījumus.
- Aizdevēji, kas vēlas iesaistīties starpstāvu finansēšanas pasaulē, parasti ir ilgtermiņa investori, nevis cilvēki, kas vēlas ātri nogalināt.
- Starpstāvu aizdevēji var sniegt vērtīgu stratēģisko palīdzību.
- Starpstāvu finansējums palielina esošo akcionāru akciju vērtību, kaut arī starpstāvoklis mazinās akciju vērtību.
- Vissvarīgākais ir tas, ka starpstāvu finansējums nodrošina uzņēmumu īpašniekiem kapitālu, kas nepieciešams citu uzņēmumu iegādei vai paplašināšanai citā ražošanas vai tirgus zonā.
Trūkumi
- Starpstāvu finansējums var ietvert kontroles zaudēšanu pār uzņēmējdarbību, īpaši, ja prognozes nedarbojas, kā paredzēts, vai ja aizņēmuma kapitāla daļa ir pietiekami augsta, lai starpstāvu aizdevējam piešķirtu lielāku daļu.
- Subordinēto parādu nolīgumos var ietilpt ierobežojoši līgumi. Starpstāvu aizdevēji bieži uzstāj uz ierobežojošām derībām; tās var ietvert prasības, ka aizņēmējam nav jāaizņemas vairāk naudas, jāpārfinansē vecāku parādi no tradicionālajiem aizdevumiem vai jārada papildu nodrošinājums uzņēmuma aktīvos; derības var arī piespiest aizņēmēju ievērot noteiktus finanšu rādītājus, piemēram, naudas plūsmu pret pašu kapitālu.
- Tāpat uzņēmumu īpašnieki, kas piekrīt mezanīna finansēšanai, var būt spiesti pieņemt ierobežojumus attiecībā uz to, kā viņi tērē savu naudu noteiktās jomās, piemēram, atalgojumu nozīmīgam personālam (šādos gadījumos uzņēmuma īpašnieks, iespējams, nevarēs piedāvāt augstākas tirgus paketes esošajiem vai potenciālajiem darbiniekiem). Dažos gadījumos uzņēmumu īpašniekiem pat ir lūgts pašiem samazināt algas un / vai ierobežot dividenžu izmaksu.
- Starpstāvu finansējums ir dārgāks nekā tradicionālie vai vecāku parādu līgumi.
- Vienošanās par starpstāvu finansēšanu var būt grūts, ilgstošs process. Lielākajai daļai starpstāvu darījumu nokārtošanai būs nepieciešami vismaz trīs mēneši, un daudziem to izpildīšana prasīs divreiz vairāk laika.
BIBLIOGRĀFIJA
'Vai riska ieguldījumu fondi izspiež mezonīnus?' Privātā kapitāla nedēļa . 2005. gada 5. decembris.
Krāvējs, Deivids. 'Padariet ceļu starpstāvam.' Mazumtirdzniecības satiksme . 2006. gada 1. janvāris.
deBrauwere, Dan. 'Seši galvenie M&A tirgus katalizatori.' Vestčesteras apgabala biznesa žurnāls . 2006. gada 23. janvāris.
Hoogestergers, Džons. 'Ekonomiskās tendences veicina mezanīna fondu likteni.' Mineapolē-Sv. Pola pilsēta Bizness . 2000. gada 25. augusts.
'Piesaistīt izpirkšanu: īsa vēsture.' Marshall Capital Corporation. pieejams no http://www.marshallcapital.com/AS6.asp . Skatīts: 2006. gada 4. aprīlī.
“Starpstāvu finansējums”. Investopedia.com. pieejams no http://www.investopedia.com/terms/m/mezzaninefinancing.asp . Iegūts 2006. gada 18. aprīlī.
Millers, Alans. 'Atšķirība starp hipotēku un mezanīnu.' Naudas vadība . 2006. gada 9. marts.
Sinnenbergs, Džons. 'Saprotot starpstāvu finansēšanu.' Finanšu izpilddirektors . 2005. gada decembris.
